Como as empresas de médio porte podem acessar capital em tempos turbulentos

Há dois anos, escrevi um artigo para a Harvard Business Review sobre como as empresas de médio porte eram mal atendidas e cobradas em excesso nas transações de capital. Atualmente, com toda a turbulência nos mercados financeiros, um novo tipo de aperto está ocorrendo para as empresas de médio porte. Durante o último ano ou mais, todos os tipos de sinais de alerta econômicos têm piscado para os líderes empresariais - aumento das taxas de juros, queda nos preços das ações, risco crescente de recessão. Em tempos como esses, o dinheiro é rei. Talvez o senhor precise dele para se proteger em uma tempestade; ou talvez queira dinheiro porque tem a chance de jogar no ataque. Mas como o senhor vai alinhar esses fundos? De acordo com o 2022 Annual U.S. PE Middle Market Report, Pitchbook, os investimentos em empresas de middle market de empresas de private equity caíram nos últimos 10 anos, enquanto os empréstimos para empresas de middle market caíram quase 60% no último ano. Além disso, o senhor não pode contar com os bancos comerciais para suas necessidades de empréstimo como provavelmente costumava fazer. Desde 2014, o papel dos bancos nos empréstimos alavancados diminuiu de cerca de 80% para menos de 10% de todos os empréstimos alavancados. E a tendência de predominância não bancária nos empréstimos de middle market está ficando cada vez mais forte. No entanto, até mesmo o mercado de dívida privada de credores especializados, empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs), family offices e credores não bancários enfrenta agora um grande teste em meio às perspectivas econômicas incertas de 2023. Depois de quase uma década de rápido crescimento, a dívida privada pode ter um despertar rude, já que as taxas de juros mais altas e os covenants mais restritivos ameaçam a capacidade das empresas de arcar com os custos de seus empréstimos. Esses fatores, por sua vez, forçam os investidores a pensar duas vezes sobre sua exposição à dívida privada. Enquanto isso, o aperto monetário agressivo e a perspectiva muito real de uma recessão global também podem reduzir o pipeline de negócios para os credores alternativos, da mesma forma que já aconteceu com os provedores de capital de private equity. No entanto, pelo lado positivo, os investidores estão levantando grandes quantidades de novas dívidas e índices de endividamento. No início de abril, o The Wall Street Journal noticiou que a Assured Guaranty Ltd e a Sound Point Capital Management concordaram em unir forças em um fundo de dívida corporativa de US$ 47 bilhões para aproveitar a alta demanda dos investidores que querem aplicar seu dinheiro em dívida privada na esperança de obter rendimentos mais altos do que os oferecidos pelo mercado de ações. As grandes empresas de PE também continuam otimistas em suas estratégias de crédito privado. Em dezembro, a empresa de private equity KKR estava pedindo a seus parceiros limitados que aumentassem sua alocação em dívidas privadas, e o braço de crédito da Blackstone mais do que dobrou seus AUM (ativos sob gestão) nos últimos cinco anos. E, no lado do patrimônio líquido, a captação de recursos de PE de middle market permaneceu estável em US$ 133 bilhões em 2020, 2021 e 2022 - acima da média de US$ 95 bilhões em 2017 e 2018, de acordo com o 2022 Annual U.S. PE Middle Market Report da Pitchbook. O que isso significa para as empresas de médio porte? As empresas de middle market - geralmente aquelas com receita anual entre US$ 25 milhões e US$ 1 bilhão - não podem mais depender de provedores de capital anteriores para obter o melhor negócio. O negócio certo, com termos que o beneficiem , pode estar com um investidor de capital ou credor que o senhor ainda nem conhece. Recentemente, um executivo sênior de uma empresa nacional de contabilidade (40.000 clientes com receita igual ou inferior a US$ 50 milhões) me disse: "Um dos meus clientes, uma empresa de adiantamento de dinheiro para comerciantes, está fazendo uma securitização de dívida. Eles estavam pagando aos seus investidores 3,5% de juros sobre as notas de securitização no ano passado. Atualmente, estão fazendo uma transação a 8,5%. Portanto, quando eles adiantam dinheiro aos empresários, o custo para esses empresários aumenta." O resultado final é que o senhor pagará mais para levantar capital em um futuro próximo. A probabilidade é que o senhor seja mal atendido e cobrado a mais pelo capital nos próximos meses ou anos. E isso afetará muitas empresas como o senhor. De acordo com o National Center for the Middle Market, em média, aproximadamente um terço das empresas de médio porte buscará um empréstimo em um determinado ano. Três maneiras pelas quais as empresas de médio porte podem buscar fundos Se o senhor precisa obter financiamento para a sua empresa, por onde deve começar a busca? Tente estes três caminhos: Seu círculo. O senhor pode começar procurando o melhor negócio que puder obter em seu círculo conhecido. Mas os "suspeitos de sempre" podem não ser suficientes para o senhor. Com o impacto da pandemia, a inflação e a turbulência econômica geral no horizonte, o antigo grupo de fornecedores de capital mudou. O banco comercial local, as empresas de private equity e muitos credores não bancários podem não estar mais ansiosos para trabalhar com o senhor, mas o senhor pode tentar fazer compras. Ajuda contratada. Se estiver muito ocupado com a administração de sua empresa para fazer comparações por conta própria, o senhor pode contratar alguém para fazer as compras para você. Desde o início da pandemia, surgiram inúmeras corretoras de empréstimos comerciais e consultores de fusões e aquisições para ajudar as empresas do mercado intermediário a se movimentarem entre as alternativas. O senhor não terá dificuldade em encontrar milhares de corretores de empréstimos comerciais dispostos a cobrar de 2% a 5% para ajudá-lo a encontrar empréstimos. E há muitos intermediários de financiamento de capital que cobram de 4% a 10% para levantar capital. Redes e mercados on-line. Encontre o melhor negócio por meio de um mercado habilitado pela tecnologia. Embora quase todos os credores, inclusive os bancos, ofereçam algum tipo de solução on-line para suas necessidades de financiamento, vários novos mercados tecnológicos surgiram para ajudar o senhor. Ferramentas de compras como Opus Connect e Axial são redes de captação de recursos de capital. A Cerebro Capital permite que o senhor apresente seu pedido de empréstimo a um grupo de quase 2.000 credores, divididos em cerca de 50% entre bancos comerciais e credores não bancários. A Cerebro cobra uma taxa pelo uso de sua ferramenta, além da taxa que o senhor paga ao credor final. O mesmo acontece com o RealAtom e o iBorrow, ambos projetados para financiamento de propriedades comerciais. Se suas necessidades de financiamento forem maiores (US$ 50 milhões ou mais), o senhor tem muitos consultores e financiadores à sua escolha, como a MidCap Financial e a Alliance-Bernstein. Saiba o que o senhor deseja e compre com inteligência Embora qualquer uma dessas três vias possa lhe proporcionar os fundos de que precisa para crescer, há mais em jogo do que o dinheiro em si. Os termos, a facilidade do processo e a manutenção do controle de suas informações confidenciais e o momento do processo são importantes para qualquer negociação bem-sucedida. As circunstâncias variam e as compensações são reais, mas seja qual for o caminho que o senhor seguir, tente: Aumentar suas chances de obter financiamento. Prestar atenção às eficiências operacionais, assegurando que os controles sejam rígidos e que a empresa seja enxuta. A AlixPartners aponta para uma maior probabilidade de fechamento de negócios para empresas com operações sólidas. Busque as melhores condições. Procure entre fornecedores de capital alternativos. As compras ajudam o senhor a comparar taxas, avaliações acordadas, garantias, condições e acordos. Mantenha a confidencialidade e o controle do processo. Proteja as informações confidenciais de sua empresa, evite a pressão de terceiros sobre o prazo ou a tentativa de direcioná-lo para um negócio que o senhor realmente não deseja. Entenda seus custos totais. Se usar a ajuda de terceiros (corretores, consultores, ferramentas on-line, advogados, consultores fiscais, etc.), certifique-se de entender quanto está pagando pela assistência recebida e quem está pagando as taxas. Nas circunstâncias atuais, conseguir um bom negócio em um novo capital não será como no passado, durante o ambiente de "dinheiro barato". Mas, de muitas maneiras, navegar no novo cenário de aquisição de capital é mais fácil - os recursos geralmente estão na ponta dos dedos. O senhor só precisa se lembrar de ser realista quanto ao que pode obter de um negócio, usar a melhor segurança de dados disponível para transmiti-los com segurança e negociar os termos que está disposto a pagar. Encontre um processo que funcione para você, de preferência um que seja relativamente simples e econômico para o senhor e sua empresa.

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Resumo.

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