Cómo pueden acceder al capital las medianas empresas en tiempos turbulentos

Hace dos años, escribí un artículo en Harvard Business Review sobre cómo las empresas del mercado medio estaban infraatendidas y sobrecargadas en las transacciones de capital. Hoy en día, con todas las turbulencias de los mercados financieros, se está produciendo un nuevo tipo de estrangulamiento para las empresas medianas. Durante el último año o más, todo tipo de señales de advertencia económica han estado parpadeando para los líderes empresariales: la subida de los tipos de interés, la caída de los precios de las acciones, el creciente riesgo de recesión. En tiempos como estos, el dinero en efectivo es el rey. Puede que lo necesite para protegerse en una tormenta; o, puede que quiera efectivo porque tiene la oportunidad de jugar a la ofensiva. Pero, ¿cómo alineará esos fondos? Según el Informe Anual 2022 sobre el Mercado Medio de PE en EE.UU., Pitchbook, las inversiones en empresas del mercado medio por parte de empresas de capital riesgo han ido a la baja en los últimos 10 años, mientras que los préstamos a empresas del mercado medio han caído casi un 60% en el último año. Es más, usted no puede confiar en los bancos comerciales para sus necesidades de préstamo como probablemente solía hacerlo. Desde 2014, el papel de los bancos en los préstamos apalancados ha disminuido de alrededor del 80% a menos del 10% de todos los préstamos apalancados. Y la tendencia al predominio de entidades no bancarias en los préstamos del mercado intermedio es cada vez más fuerte. Sin embargo, incluso el mercado de deuda privada de prestamistas especializados, empresas de desarrollo empresarial (BDC), oficinas familiares y prestamistas no bancarios se enfrenta ahora a una gran prueba en medio de las inciertas perspectivas económicas de 2023. Tras casi una década de rápido crecimiento, la deuda privada podría encontrarse ante un duro despertar, ya que unos tipos de interés más altos y unos pactos más restrictivos amenazan la capacidad de las empresas para hacer frente a sus costes de endeudamiento. A su vez, estos factores obligan a los inversores a pensarse dos veces su exposición a la deuda privada. Entretanto, la agresiva restricción monetaria y la perspectiva muy real de una recesión mundial también podrían mermar la cartera de operaciones de los prestamistas alternativos, como ya ha ocurrido con los proveedores de capital de inversión. Sin embargo, el lado positivo es que los inversores están recaudando grandes cantidades de nueva deuda y capital social. A principios de abril, The Wall Street Journal informó de que Assured Guaranty Ltd y Sound Point Capital Management acordaron unir sus fuerzas en un fondo de deuda corporativa de 47.000 millones de dólares para aprovechar la gran demanda de los inversores que quieren poner su dinero en deuda privada con la esperanza de obtener rendimientos más altos que los que está ofreciendo el mercado bursátil. Las grandes firmas de PE también siguen siendo alcistas en sus estrategias de crédito privado. En diciembre, la firma de capital riesgo KKR instaba a sus socios comanditarios a aumentar su asignación a la deuda privada, y la rama de crédito de Blackstone ha duplicado con creces sus AUM (activos bajo gestión) en los últimos cinco años. Y en el lado de la equidad de la casa, la recaudación de fondos PE del mercado medio se mantuvo estable en $ 133 mil millones en 2020, 2021 y 2022 - por encima de un promedio de $ 95 mil millones en 2017 y 2018 según Pitchbook's 2022 Informe Anual de EE.UU. PE Middle Market. ¿Qué significa esto para las empresas del mercado medio? Las empresas del mercado intermedio -normalmente las que tienen entre 25 millones y 1.000 millones de dólares de ingresos anuales- ya no pueden confiar en los proveedores de capital del pasado para conseguir el mejor acuerdo. El acuerdo adecuado, con condiciones que le beneficien , puede ser con un inversor de capital o un prestamista que ni siquiera conoce todavía. Recientemente, un alto ejecutivo de una empresa nacional de contabilidad (40.000 clientes con ingresos de 50 millones de dólares o menos) me dijo: "Uno de mis clientes, una empresa de anticipos en efectivo para comerciantes, está realizando una titulización de deuda. El año pasado estaban pagando a sus inversores un interés del 3,5% sobre los pagarés de titulización. Actualmente están haciendo una operación al 8,5%. Por lo tanto, cuando adelanten dinero a los propietarios de negocios, el coste para esos propietarios de negocios estará subiendo". La conclusión es que usted va a pagar más por reunir capital en un futuro previsible. Lo más probable es que en los próximos meses o años le cobren menos y más por el capital. Y esto afectará a muchas empresas como usted. Según el Centro Nacional para el Mercado Medio, por término medio, aproximadamente un tercio de las empresas del mercado medio solicitarán un préstamo en un año determinado. Tres maneras en que las empresas del mercado medio pueden ir a la caza de fondos Si necesita conseguir financiación para su empresa, ¿por dónde debe empezar su búsqueda? Pruebe estas tres vías: Su círculo. Puede empezar buscando la mejor oferta que pueda obtener de su círculo conocido. Pero es posible que los "sospechosos habituales" no le sirvan. Con el impacto de la pandemia, la inflación y la agitación económica general en el horizonte, esa vieja pandilla de proveedores de capital ha cambiado. Es posible que su banco comercial local, las empresas de capital riesgo y muchos prestamistas no bancarios ya no estén ansiosos por trabajar con usted, pero puede probar a buscar en otros sitios. Contrate ayuda. Si está demasiado ocupado dirigiendo su negocio para comparar ofertas por su cuenta, puede contratar a alguien para que busque por usted. Hordas de agentes de préstamos comerciales y asesores de fusiones y adquisiciones han surgido desde los albores de la pandemia para ayudar a las empresas del mercado medio a vadear entre las alternativas. No le costará encontrar miles de intermediarios de préstamos comerciales dispuestos a cobrarle entre un 2% y un 5% por ayudarle a encontrar préstamos. Y abundan los intermediarios de financiación de capital que cobran entre un 4% y un 10% por la obtención de capital. Redes y mercados en línea. Encuentre la mejor oferta a través de un mercado tecnológico. Aunque casi todos los prestamistas, incluidos los bancos, ofrecen algún tipo de solución en línea para sus necesidades de financiación, han surgido varios nuevos mercados habilitados por la tecnología para ayudarle. Herramientas de compra como Opus Connect y Axial son redes de captación de fondos propios. Cerebro Capital le permite presentar su solicitud de préstamo a un grupo de casi 2.000 prestamistas divididos aproximadamente al 50% entre bancos comerciales y prestamistas no bancarios. Cerebro cobra una comisión por el uso de su herramienta más allá del tipo de interés que usted pague al prestamista final. Lo mismo ocurre con RealAtom e iBorrow, ambas diseñadas para la financiación de inmuebles comerciales. Si sus necesidades de financiación son mayores (50 millones de dólares o más), tiene muchos asesores y financiadores entre los que elegir, como MidCap Financial y Alliance-Bernstein. Sepa lo que quiere y compre con inteligencia Aunque cualquiera de estas tres vías puede conseguirle los fondos que necesita para crecer, hay más en juego que el dinero en sí. Las condiciones, la facilidad del proceso y el mantenimiento del control de su información confidencial y del calendario del proceso son importantes para el éxito de cualquier operación. Las circunstancias varían y las disyuntivas son reales, pero sea cual sea la vía que siga, intente Mejorar sus posibilidades de obtener financiación. Preste atención a la eficacia operativa asegurándose de que dispone de controles estrictos y de que su empresa es ágil. AlixPartners señala una mayor probabilidad de que se cierren acuerdos para las empresas con operaciones sólidas. Busque las mejores condiciones. Busque entre proveedores de capital alternativos. Ir de compras le ayuda a comparar entre tipos, valoraciones acordadas, garantías, condiciones y pactos. Mantenga la confidencialidad y el control del proceso. Proteja la información confidencial de su empresa, evite las presiones de terceros sobre los plazos o que intenten dirigirle hacia un acuerdo que realmente no desea. Comprenda sus costes totales. Si recurre a terceros (corredores, asesores, herramientas en línea, abogados, asesores fiscales, etc.) para que le ayuden, asegúrese de que entiende cuánto está pagando por la asistencia que recibe y quién paga los honorarios. En las circunstancias actuales, conseguir una buena oferta de capital nuevo no va a ser como lo fue durante el pasado entorno de "dinero barato". Pero, en muchos sentidos, navegar por el nuevo panorama de la adquisición de capital es más fácil: los recursos suelen estar al alcance de su mano. Sólo tiene que acordarse de ser realista sobre lo que puede sacar de un acuerdo, utilizar la mejor seguridad de datos disponible para transmitirlos de forma segura y negociar las condiciones que, en última instancia, está dispuesto a pagar. Encuentre un proceso que funcione para usted, preferiblemente uno que sea relativamente sencillo y rentable para usted y su empresa.

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Resumen.

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