O dilema do fundador: vender ou não vender?

Recentemente, fizemos uma pesquisa informal com alguns de nossos colegas de capital de risco. Perguntamos: “Quais decisões de encruzilhada são mais comuns e desafiadoras para empreendedores no decorrer da jornada de construção de negócios?” As respostas mais comuns a essa pergunta aberta foram se deveria fazer um investimento e se deveria vender a empresa. Para alguns, a decisão de tomar o OPM (dinheiro de outras pessoas) é o começo da decisão de vender. Portanto, é uma encruzilhada semelhante, envolvendo uma troca entre controle e criação de valor. É, como professor da Harvard Business School Noam Wasserman o apelidou nitidamente de dilema “Rico versus Rei”. Se os fundadores acabarem na encruzilhada de tentar decidir se querem vender seus negócios, uma das primeiras coisas a perceber é que essa é uma daquelas coisas que se enquadram na categoria de “problemas de alta classe”. Dito isso, aqui estão algumas perguntas e ideias que um fundador deve fazer/ponderar para ajudar a determinar se faz sentido vender: 1. Você precisa vender? Você pode evitar totalmente esse problema investindo astutamente em ativos com valor de longo prazo e, portanto, em períodos de retenção extremamente longos. Compre coisas com um bom fluxo de caixa e, teoricamente, com um potencial de “retenção para sempre”. Uma mentalidade de criação de valor a longo prazo tende a criar menos problemas de tempo de saída para os investidores do que uma mentalidade de captura de valor a curto prazo. 2. Você está tentando maximizar demais o valor? E mesmo se você fizer isso, isso realmente importará? O clichê diz o melhor: porcos famintos podem engordar, mas porcos gananciosos são abatidos. Não seja o primeiro. Não faz sentido apostar até o último centavo. Estime a diferença entre o que você certamente obterá agora e o melhor cenário realista do que você pode obter. Depois de fazer isso, considere o valor temporal do seu dinheiro. Ou seja, estime quanto o dinheiro que você recebe agora crescerá e compare esse número com o valor que você espera obter na melhor das hipóteses. Tentar cronometrar perfeitamente o pico é uma tolice. 3. Você pode tirar algumas fichas da mesa enquanto permanece no jogo? Como J.P. Morgan disse uma vez: “Ganhei todo o meu dinheiro vendendo muito cedo”. Seja por meio de um dividendo, uma recapitulação ou a venda de parte de suas ações em uma empresa, se você tiver a chance de obter alguma liquidez, dê uma olhada longa e séria se essa opção faz sentido. 4. Qual é o contexto do mercado? Se muitas pessoas estão comprando, talvez seja hora de pensar em vender. Tendo vivido o boom e a queda do dot.com, uma lição atemporal que permanece é que, se todo mundo está ansioso por entrar em alguma coisa, talvez seja hora de sair. Pergunte a si mesmo se esse é um mercado de compradores ou vendedores. 5. Você realmente quer vender? Em última análise, trata-se tanto do que você quer fazer pessoalmente quanto da quantia em dólares que você pode receber. Você ficará feliz em vender porque poderá iniciar um novo empreendimento? Ou você sentirá que está “esgotado” — que não só poderia ter feito mais com esse negócio, mas que é o que você adora fazer? Você está confundindo vender com querer um papel diferente? Ou seja, você quer sair do dia-a-dia, mas ainda assim ser dono? Se for esse o caso, contrate alguém. Separe suas motivações financeiras para vender das razões não financeiras e anote-as ou discuta-as com um consultor ou mentor próximo. É difícil desagregar os motivos, mas fazer isso junto com a resposta a cada uma dessas perguntas ajudará a esclarecer essa encruzilhada.

O dilema do fundador: vender ou não vender?

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